記者張惠瑛/綜合報導
自行車產業歷經逾兩年庫存調整，市場正由去庫存轉向需求復甦。由今年前八月營收表現來看，巨大（9921）、美利達（9914）等整車廠與桂盟（5306）、利奇（1517）等零組件廠復甦步調出現差異，零組件廠表現相對強勁，顯示通路庫存逐步回歸健康水位；隨歐洲市場需求回升、中國市場維持韌性，加上新品陸續上市，成為第四季產業景氣能否進一步回溫的關鍵。
自行車三雄前八月營收呈「一增二減」格局，其中巨大累計營收401.31億元、年減6.11％，但8月營收已連續第四個月呈現年增；美利達前八月營收167.70億元、年減14.17％；鏈條龍頭桂盟前八月營收36.38億元，逆勢年增11％。法人認為，第四季若歐美需求延續回升，加上新品效益及補修市場需求挹注，三雄營運有望各自沿著不同復甦路徑改善。
法人指出，巨大8月自有品牌營收年增17％，其中中國市場年增約30％、歐洲市場年增約15％，顯示品牌業務已率先回溫，加上上半年毛利率提升至22.3％、每股稅後純益（EPS）達1.11元，產品組合改善已開始反映在獲利表現。
展望第四季，本土法人看好歐洲進入傳統旺季，新年度車款持續上市，中國市場騎行需求則維持一定熱度，將支撐自有品牌業務；若新品銷售持續放量，巨大營收成長動能有機會延續，維持「買進」評等，目標價123元。
美利達前八月營收年減雙位數，主因台灣廠產品換代，短期營收受影響。法人指出，歐洲、中國市場已率先回溫，新公路車款持續熱銷，加上轉投資SBC體質改善，營運正處築底回升階段。展望第四季，法人認為歐美通路庫存持續正常化，加上新品效益發酵，第四季可望成為美利達營運落底的重要觀察期；若歐洲需求延續回升，搭配明年新車上市，復甦動能可望更明確。法人目前維持「增加持股」評等，目標價120元。
桂盟前八月營收年增11％，上半年EPS達3.94元。法人表示，自行車鏈條受惠庫存修正接近尾聲、歐洲需求回溫及中國接單優於預期，OE市場可望逐步恢復成長，補修市場則維持穩定，形成第四季營運的基本盤。
此外，車庫門鏈條業務自第二季起重回成長，桂盟持續深化北美客戶合作，並由零組件供應逐步切入系統整合，加上越南新產能利用率提升、高毛利產品占比增加，有助改善產品組合，法人樂觀桂盟今年全年獲利有機會優於去年。（圖片/新聞來源：工商時報/工研院/產業科技國際策略發展所）
